射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(s四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法hū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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