如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者目水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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