北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了(le)通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及(jí)能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降(jià芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们承担(dān)了(le)不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别人做(zuò)的(de)一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的(de)商(shāng)业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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