金融(róng)界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年4月份金融(róng)数(shù)据。4月末(mò)，广义(yì)货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为(wèi)1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增(zēng)加4431亿(yì)元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷(dài)款折合(hé)人民(mín)币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银行业金融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款余额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历了一季(jì)度的爆发式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落(luò)。从结构上(shàng)来(lái)看，居民部门(mén)再次(cì)“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回(huí)落可能是因为一(yī)季度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷额度和企业(yè)信贷(dài)需(xū)求，而且4月地产销售(shòu)也边际走弱(ruò)。社融增速与上月(yuè)持(chí)平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的(de)流出(chū)而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大(dà)幅改善(shàn)，和(hé)地产销售(shòu)的再度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为是季(jì)节性(xìng)波动。因为银行(xíng)倾向于让理(lǐ)财产品在季(jì)末到期，使资(zī)金回(huí)流成存款，以应对考核(hé)，然后(hòu)在下季初发行新的(de)理财产品承(chéng)接(jiē)。因(yīn)此居民(mín)存款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营(yíng)活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信(xìn)证券看法较为(wèi)一致，招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)表示居民存(cún)款减(jiǎn)少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民(mín)端出现了新(xīn)增存(cún)款，新增贷(dài)款同时收缩的情况。从历史(shǐ)规律来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无(wú)法(fǎ)从4月数据得函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(dé)出类似居(jū)民加(jiā)速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问(wèn)题，申(shēn)万(wàn)宏源分析认为4月居民(mín)存款减(jiǎn)少更可能(néng)去(qù)向表外资产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结(jié)构问(wèn)题，招(zhāo)商宏(hóng)观表示(shì)在放缓的信贷投放(fàng)中，结构特征依(yī)然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民(mín)端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构(gòu)特(tè)征反映了居民端在前(qián)期购房需求脉(mài)冲式(shì)释(shì)放后信心仍然不足的情况。如果没有进一(yī)步(bù)的政策(cè)支撑，不排除居(jū)民端新(xīn)增信(xìn)贷量会持续(xù)维持(chí)在低位。

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