钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气kē)技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的(de)产能又(yòu)该如(rú)何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资(zī)计划频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致其研(yán)发(fā)进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技(jì)术完(wán)成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不(bù)及待(dài)召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加(jiā)上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气(qì)收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科(kē)技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价(jià)也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(h禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气uí)看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波(bō)助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活(huó)动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等(děng)组(zǔ)成的联合(hé)银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处(chù)于正常的审(shěn)批流(liú)程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车(chē)和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺(yì)科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未官(guān)宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖(gài)储能、低(dī)速电动(dòng)车(chē)及电(diàn)动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多(duō)家知(zhī)名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可(kě)以实(shí)现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动(dòng)。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要(yào)发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对(duì)钠(nà)电池(chí)有明(míng)显优势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制(zhì)，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优(yōu)势；碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)在10万(wàn)左右及(jí)以下时(shí)，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入(rù)局(jú)钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调(diào)研记录中曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户(hù)的价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目(mù)的(de)实(shí)施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目实际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实(shí)现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年(nián)产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远。

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