近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善(sh35c到底有多大，35c是多少àn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为主(zh35c到底有多大，35c是多少ǔ)；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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