本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调(diào)为中性。从宏世界上女性最开放的是哪个国家观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lá世界上女性最开放的是哪个国家i)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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