钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是(shì)真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎(hū)已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获了(le)短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，股价(jià)过(guò)山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的(de)是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上(shàng)，夸下(xià)海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关(guān)键技(jì)术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作(zuò)为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)前车在(zài)前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意(yì)无意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也(yě)往(wǎng)往在公告披露(lù)后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的(de)温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司(sī)董(dǒng)事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电产(chǎn)能规划(huà)“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成(chéng)本(běn)约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零(líng)组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可(kě)用(yòng)于钠离(lí)子电池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银(yín)行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等(děng)组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链项目计(jì)划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司(sī)营收(shōu)将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并(bìng)不再(zài)买账，除(chú)了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核(hé)心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客户名称和订(dìng)单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例(lì)的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研(yán)记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电池(chí)市场的(de)绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的(de)发(fā)展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子(zi)技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还(hái)有降本(běn)的(de)空间。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池(chí)的理论BOM成(chéng)本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的(de)成(chéng)本。但能量(liàng)密度(dù)的(de)限(xiàn)制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司(sī)就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产(chǎn)能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及建成(chéng)项目(mù)实际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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