大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对(duì)抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的(de)良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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