周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对“中特估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流(liú)入资(zī)金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(de)逆市(shì)买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分(fēn)析，由(yóu)于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可(kě)能会(huì)继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业机(jī)构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面(miàn)明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅(fú)接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩(jì)超(chāo)预期(qī)，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市(shì)场机(jī)制有望持(chí)续(xù)推广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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