近(jìn)日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅n)弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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