金融界(jiè)5月15日消息(xī) 央行今日中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表(biǎo)示目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议(yì)对一(yī)季(jì)度(dù)的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金(jīn)面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款利率上(shàng)限的(de)下调有助于缓解(jiě)银行中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率调降背(bèi)后(hòu)的原因中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(yīn)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，但是这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商行为主）发布(bù)公(gōng)告下调(diào)人民(mín)币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降严(yán)格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮(lún)存款利率调降也属于(yú)“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背景(jǐng)下，居(jū)民(mín)储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存(cún)款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸(xī)储行(xíng)为也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果(guǒ)类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银(yín)行(xíng)净息差。当(dāng)前(qián)流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉(jué)得(dé)刺激(jī)难(nán)度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续(xù)下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将占(zhàn)优。

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