金(jīn)融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上(shàng)午举行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻发布(bù)会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现均弱于预期(qī)，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的(de)走势？

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)新闻发言人、国民经济(jì)综合统计司司(sī)长(zhǎng)付(fù)凌晖回应称(chēng)，当前价格低位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的来(lái)看，下阶(jiē)段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况来(lái)看(kàn)，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要是(shì)一(yī)些阶段性因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品价格的(de)回落。随着(zhe)气温的(de)转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应(yīng)增加，市场(chǎng)价格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供(gōng)应(yīng)总体是充(chōng)足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动(dòng)了食品(pǐn)价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回(huí)落(luò)2个(gè)百分点。

　　二是能源(yuán)价格降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大。今年以来(lái)，受到(dào)世(shì)界经济(jì)复(fù)苏(sū)乏力、全球(qiú)能(néng)源价格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格输出型(xíng)影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消(xiāo)费(fèi)品降价促销(xiāo)。今年以来，压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用受到汽车优惠补贴政策(cè)去年(nián)底到期影响，国六B的排(pái)放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力度加大，带动(dòng)了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对(duì)比基数走高(gāo)。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩(kuò)大。同时，由于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球疫情(qíng)影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中(zhōng)食品和能源由(yóu)于受到短期(qī)因素影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原(yuán)因是服务需求仍在恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅跟过(guò)去相比偏低(dī)。

　　他表示，随(suí)着经济社会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带动服(fú)务价格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两(liǎng)个(gè)月(yuè)回升(shēng)。未来随(suí)着服务消(xiāo)费需求带(dài)动增强，价(jià)格回(huí)升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受(shòu)到国内外多(duō)重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几(jǐ)个：

　　一是(shì)国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市场联系比较(jiào)紧密(mì)，今(jīn)年以来受(shòu)到世(shì)界经济(jì)恢复乏力影响，国际大宗商品价格(gé)走(zǒu)低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学(xué)制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压(yā)延加工(gōng)业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市(shì)场需求(qiú)不(bù)足。经济恢复(fù)常态化运行(xíng)以(yǐ)后，部分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求(qiú)相对不(bù)足(zú)，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进(jìn)口持续(xù)增加，而(ér)电煤需求季(jì)节性减少，市场(chǎng)进入(rù)淡季，价格降(jiàng)幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出(chū)现(xiàn)下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价(jià)格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价(jià)格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段情(qíng)况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格短期下(xià)行情(qíng)况还会延续。但是随着(zhe)国内经济恢复，市场需求回暖，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策报(bào)告(gào)也提及(jí)通缩。报告提到(dào)，我国(guó)通胀(zhàng)水平(píng)处(chù)于(yú)温和区间。过(guò)去一年、五年(nián)和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅(fú)阶段性(xìng)回落，主要与(yǔ)供需恢复时(shí)间差(chà)和基数(shù)效(xiào)应有关。我国经济(jì)运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持(chí)温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常增长态势(shì)，CPI阶(jiē)段性回(huí)落(luò)的影响不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮(lún)物价回落客(kè)观上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高景气区(qū)间(jiān)；农(nóng)副产(chǎn)品生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)应充(chōng)足。

　　二(èr)是(shì)需求(qiú)复(fù)苏(sū)偏慢。实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消费等环(huán)节本(běn)身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额(é)储(chǔ)蓄向消费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分(fēn)配(pèi)分化、收入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出(chū)现提前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定(dìng)程度影响(xiǎng)当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年(nián)国际油价(jià)一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃(rán)料和(hé)居住水电燃料的同比增速走低；疫(yì)情(qíng)扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据同样存在明显基数效应，去年(nián)二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可(kě)能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性保持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要(yào)看到，随着基数降低(dī)，特别是(shì)政策效(xiào)应将(jiāng)进一步显现，市场机(jī)制发挥充(chōng)分作(zuò)用，经济内(nèi)生动力(lì)也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出(chū)现通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续(xù)负增长，货币供应量也具(jù)有(yǒu)下降趋势(shì)，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物(wù)价仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右(yòu)，M2和社融(róng)增长相对较(jiào)快，经济(jì)运行持(chí)续(xù)好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济(jì)总供求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居(jū)民(mín)预期(qī)稳定(dìng)，不存在长期通缩或通胀的基础。

压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用c="http://img.jrjimg.cn/2023/05/15/7bf1a6647bb441854fa399d2d3623d09.png" alt="国家(jiā)统计局(jú)：当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)不存在通缩，下阶段也不会出现通缩">

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可(kě)以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个伪命(mìng)题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后指标，不(bù)能仅以物(wù)价回落来评判(pàn)经济(jì)进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经(jīng)济的周期性波(bō)动主(zhǔ)要由需求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而(ér)变(biàn)化，使得(dé)物价变化(huà)滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求才(cái)刚刚开始修(xiū)复，对(duì)价(jià)格(gé)的(de)提振尚不(bù)明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经济处(chù)于(yú)复(fù)苏(sū)初期。以(yǐ)企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期(qī)资金来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按(àn)照有效社(shè)融变化(huà)领(lǐng)先经济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮(lún)信用扩(kuò)张会带动经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度经济指(zhǐ)标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来(lái)物(wù)价的(de)回(huí)落，受基数、供给和外(wài)需等影响较大(dà)；伴随拖累(lèi)减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除(chú)去年基(jī)数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价格(gé)回(huí)落(luò)，及油、气价格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关服务、衣(yī)着(zhe)等(děng)价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加(jiā)剧，政策(cè)托底无用？周期(qī)启动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转多发(fā)生在经济回落压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(luò)、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底(dǐ)以来也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在(zài)银行(xíng)体系(xì)、而(ér)不是非银金融机构(gòu)，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带来(lái)的居民与企业之(zhī)间(jiān)信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同，使(shǐ)得(dé)信用派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业(yè)有效信(xìn)用派生自去年9月以来持续改善，而房地(dì)产相关(guān)融资拖累总体信(xìn)用派生。传(chuán)统周期下，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房(fáng)地产(chǎn)驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信(xìn)用(yòng)修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融(róng)从去年9月开始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过往(wǎng)，有(yǒu)效信(xìn)用派生对(duì)企(qǐ)业行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造(zào)业，而房地产相关融资显著(zhù)弱(ruò)于以(yǐ)往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资表现显著强(qiáng)于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资(zī)的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但(dàn)房(fáng)地产“缺位(wèi)”，压低了信用(yòng)派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过(guò)度(dù)渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报复性反弹(dàn)后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得(dé)大家容(róng)易(yì)产生悲观情绪。疫(yì)情政策调(diào)整，放大了“春节(jié)效应”带(dài)来的经(jīng)济波动，部分高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后出(chū)现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏(piān)消费(fèi)端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超(chāo)预期的同时(shí)，市场信心(xīn)反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程(chéng)靠(kào)居(jū)民出行(xíng)和(hé)企业消费，后半程靠居民(mín)消费(fèi)能力(lì)的恢复(fù)。出行意愿的(de)持续改善(shàn)、企业(yè)经(jīng)营(yíng)活动正常(cháng)化等，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复带来的(de)消费(fèi)修复持续性(xìng)和弹(dàn)性不(bù)宜低估；批发零售、住宿(sù)餐(cān)饮等服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与消费(fèi)的(de)正循环。

　　地产链(liàn)条的(de)“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是(shì)共(gòng)识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱于(yú)传统周期；但小周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形(xíng)成供(gōng)需“正向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改(gǎi)加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等，有利于(yú)稳定低能(néng)级城市需求。

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