银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和(hé)银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知(zhī吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)情人士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收(shōu)购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōn吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗g)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美(měi)国(guó)私(sī)人(rén)部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定(dìng)降息概(gài)率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安(ān)联环球投资和西(xī)部信托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心指数(shù)下(xià)降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来美国经济继(jì)续(xù)减速也是(shì)大(dà)概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不(bù)过(guò)，随着美(měi)国居(jū)民利(lì)息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最(zuì)近的(de)美国(guó)居民部(bù)门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经(jīng)济下(xià)行的环境下(xià)，居民部门(mén)的资产负债表和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国(guó)居民部(bù)门已经经(jīng)过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容(róng)易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经(jīng)济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善(shàn)是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所以不至于(yú)出(chū)现单边的(de)持(chí)续(xù)性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不(bù)得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析(xī)师何(hé)燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一(yī)度(dù)出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部(bù)分(fēn)下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支(zhī)了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回(huí)调(diào)并(bìng)不意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快(kuài)速(sù)回落也(yě)是近(jìn)段时间对利(lì)空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求(qiú)不(bù)会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库(kù)过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测(cè)值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下(xià)走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为(wèi)加息(xī)已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能(néng)使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思(sī)路(lù)，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来的预(yù)期，更(gèng)多(duō)的是反映市场对(duì)未来(lái)一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节(jié)点突(tū)发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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