国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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