北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前(q使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ián)值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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