尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(w缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱éi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为(wè缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱i)全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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