财联社记者(zhě)近期(qī)从(cóng)行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责(zé)人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金(jīn)可能在(zài)金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对外(wài)表示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体系新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如(rú)央(yāng)行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示，去(qù)年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一(yī)季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的(de)不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比(bǐ)，当前(qián)银(yín)行新发贷(dài)款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式(shì)产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕(tì)当前(qián)非对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去(qù)购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主要是(shì)即(jí)期(qī)的贷款利率(lǜ)与发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快(kuài)速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的(de)收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士(shì)的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计(jì)下(xià)一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而(ér)债券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷(dài)是(shì)要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低(dī)，所(suǒ)以个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在(zài)出现个(gè)贷定(dìng)价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部(bù)门(mén)当前的信贷(dài)需(xū)求不足(zú)，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化收益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿(ná)的(de)，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区大(dà)型城商(shāng)行负(fù)责(zé)人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到(dào)确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于(yú)存(cún)款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款等(děng)创新(xīn)类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过(guò)低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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