北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时(shí)间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响(x2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据iǎng)到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大(dà)的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的(de)变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司(sī)，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然现在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球(qiú)选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据)有说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地(dì)位？”

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