5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年(nián一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米)内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米