A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

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　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公为什么风流女人看指甲司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面(为什么风流女人看指甲miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的(de)营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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