5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度环(huán)比有所减弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济(jì)向上(shàng)，美国(guó)经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是(shì)值(zhí)得(dé)关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值(zhí)的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科(kē)技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我们(men)可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会(huì)逐步上修(xiū)。而(ér)从流动(dòng)性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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