本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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