自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们(men)用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担<戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰(bīng)山戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的(de)预期(qī)回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班