在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经(jīn公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表g)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股(gǔ)市。在(zài)公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表美(měi)国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据和(hé)企业(yè)财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年(nián)晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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