近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)Enovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗TF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化(huà)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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