5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士也表(biǎgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译o)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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