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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiā诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别o)收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(j诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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