A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王苹果x多重ng>。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，苹果x多重ng>综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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