财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行E蜗牛是不是昆虫类TF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)蜗牛是不是昆虫类意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结(jié)束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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