财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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