在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savit穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼a Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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