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ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的(de)分红也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续(xù)支撑(chēng)和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明(míng)等(děng)，以及后续5月召开(kāi)在即(jí)的(de)第(dì)三届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利(lì)好不(bù)断(duàn)，板(bǎn)块行情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出(chū)台(tái)。今年国(guó)务院改(gǎi)组又新设国家数据(jù)局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续(xù)得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主(ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团zhǔ)线驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度(dù)依赖(lài)海外供应、同时下游需(xū)求基(jī)本集中(zhōng)在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领(lǐng)域(yù)需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之(zhī)外，当(dāng)前我们建(jiàn)议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业(yè)之一，近(jìn)年来(lái)经历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在(zài)改(gǎi)善：一方面(miàch2是什么基团，chch3ch3是什么基团n)，随(suí)着(zhe)全(quán)球航运市(shì)场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅(fú)提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平，给投资(zī)人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续(xùch2是什么基团，chch3ch3是什么基团)三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。