5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企(书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(ji书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么à)值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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