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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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