4月以(yǐ)来(lái)，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下(xià)游纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价格(gé)承压(yā)运行(xíng)，导致(zhì)国内外棉花价(jià)差不断收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月初(chū)结(jié)束了内外棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一直(zhí)维持倒挂的格局(jú)，近期随着国(guó)内棉价连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的原(yuán)因在于国(guó)内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续(xù)修复(fù)，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出(chū)苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)推(tuī)动国内(nèi)棉价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析师(shī)高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负(fù)荷(hé)保持高(gāo)位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单排单时间(jiān)达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大(dà)部分(fēn)纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存(cún)低位，产销压(yā)力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市(shì)场消费提供(gōng)了(le)坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价(jià)格持续上涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也(yě)较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效传(chuán)导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯布价(jià)格(gé)近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉(mián)在(zài)供应端(duān)利多的推动(dòng)下强势(shì)上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了(le)不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对(duì)于新年(nián)度产(chǎn)量大(dà)降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了(le)助推剂(jì)。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速(sù)回(huí)升，郑棉(mián)一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于天气的(de)关注(zhù)，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据我们的(de)调研结果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉(mián)田重播，预(yù)计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较去年(nián)同期或(huò)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意推迟10—15日，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃(líng)克重(zhòng)，或(huò)导致(zhì)减产幅(fú)度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者(zhě)就(jiù)是行业人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低温天气的(de)双重作用(yòng)下(xià)，新年(nián)度棉花减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的(de)开机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改(gǎi)变，中国(guó)已(yǐ)经成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低(dī)居民(mín)对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示(shì)，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公(gōng)布的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉(mián)花市场阶段(duàn)性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测(cè)，将全(quán)球棉(mián)花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费(fèi)量大(dà)幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费(fèi)将显著复苏(sū)，全球棉(mián)市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉(mián)花正常(cháng)出(chū)苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花(huā)价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉(mián)成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游(yóu)步入淡季后需(xū)求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本面缺(quē)乏实(shí)质(zhì)性利好，天气(qì)对产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉(mián)花产量(liàng)下滑是大(dà)概率事(shì)件，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升级改造加工(gōng)设(shè)备，对(duì)于产能持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)的(de)轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产量面(miàn)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意临减少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继续抬(tái)升。

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