5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹(dàn)行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医(yī)药行业(yè)的(de)基本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一(yī)定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药(yào)板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的(de)比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　<为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹/p>

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医(yī)药(yào)企业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具(jù)有确定(dìng)性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再(zài)获(huò)政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的(de)对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范围内解决奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)临(lín)床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策(cè)的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽(kuān)松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性(xìng)价比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策(cè)支持的持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较(jiào)好的(de)产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹