银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅(fú)一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联(lián)邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布(bù)进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新(xīn)报(bào)道(dào)称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而减产带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(míkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息(xī)力(lì)度会维持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租(zū)金价(jià)格指数(shù)增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美(měi)国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)地区(qū)银(yín)行担(dān)忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业(yè)银(yín)行危机主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致(zhì)危机(jī)爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成期货(huò)研(yán)究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发(fā)生概率比较低(dī)的(de)。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进一步(bù)回(huí)落多少这(zhè)一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安(ān)联(lián)环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息(xī)方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是(shì)否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽(suī)然(rán)在(zài)下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金(jīn)属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可(kě)支(zhī)配收入的比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和(hé)最近的(de)美国(guó)居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何(hé)即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门(mén)的消kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)接近看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预期想要(yào)进一(yī)步(bù)边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和前几年有(yǒu)所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的(de)速(sù)度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金属的全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的(de)担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加息预(yù)期降低(dī)。加(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗jiā)息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和(hé)锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业(yè)订单难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支(zhī)持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色(sè)市场流出规避不(bù)确(què)定性风险，价格出现回调并不(bù)意外(wài)，昨日(rì)有色价格(gé)快速回(huí)落(luò)也是近(jìn)段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工(gōng)率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进(jìn)一(yī)步(bù)的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的(de)状态(tài)，现货上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整个(gè)周期是向(xiàng)下而(ér)不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用振(zhèn)荡的(de)策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对(duì)有色板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不(bù)显著(zhù)，短期可关(guān)注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系(xì)以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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