国内“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(mě腰围88是多少 腰围88是多少码i)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的腰围88是多少 腰围88是多少码证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(b腰围88是多少 腰围88是多少码ài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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