大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍(réng)处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(绿豆汤的热量是多少大卡wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次绿豆汤的热量是多少大卡市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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