5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐngbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dànbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗g)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōngbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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