财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)一个男人出轨了还爱自己的老婆吗益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(x一个男人出轨了还爱自己的老婆吗ià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xi一个男人出轨了还爱自己的老婆吗à)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行(xíng)一季度金(jīn)融统计数据(jù)发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发(fā)放企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年(nián)一季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但(dàn)最(zuì)近贷(dài)款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期(qī)票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季(jì)度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的(de)机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益(yì)率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当(dāng)期(qī)发行的理财产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分(fēn)行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差距过(guò)大必然(rán)引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益(yì)率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益(yì)率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因(yīn)为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存(cún)款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是(shì)有(yǒu)关(guān)方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型(xíng)城(chéng)商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平(píng)面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示(shì)，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包(bāo)括(kuò)但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值(zhí)过低(dī)的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须(xū)规(guī)范(fàn)，后续或将结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营收增速2.3pct。

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