当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(d一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两e)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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