财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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