近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗下子公(gōng)司(sī)兴福(fú)电子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电子的主要(yào)产品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸(suān)等，其电子(zi)级(jí)磷(lín)酸产品是(shì)半导体(tǐ)加工过程中(zhōng)的关键材料，公司(sī)客户包(bāo)括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯国(guó)际等(děng)，也获(huò)得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大客户(hù)竟(jìng)然(rán)是可口可乐，这也(yě)无意间透露了一(yī)个冷(lěng)知(zhī)识——可(kě)口可乐(lè)生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常(cháng)规的(de)食品级(jí)磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子间接(jiē)控(kòng)股股东还与第二大(dà)股东有(yǒu)可(kě)复活(huó)的对赌协议。且其中一条比较少见，即在(zài)兴(xīng)福(fú)电子(zi)正式(shì)申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从(cóng)事湿(shī)电子(zi)化学品业(yè)务，公(gōng)司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照纯度等(děng)级分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸(suān)。各磷酸产(chǎn)品的纯(chún)度等级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫(liú)酸的同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸(suān)的主营(yíng)业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点值得(dé)一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可口可乐，金(jīn)额(é)为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内(nèi)容为磷酸产品。这(zhè)个销(xiāo)售(shòu)金(jīn)额比兴福电子当年食(shí)品级磷酸的主营业务收入(rù)多(duō)出了4994.81万元(yuán)。原因是(shì)，兴福电(diàn)子电子级(jí)磷酸产品除销售给集成电路行(xíng)业、显示面板行业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐(lè)公司、化工品贸易(yì)商(shāng)等其(qí)他行业(yè)客(kè)户(hù)。由(yóu)于可口(kǒu)可乐(lè)公司对(duì)磷酸产品(pǐn)的品质要求高于(yú)一般的食品级磷(lín)酸(suān)，公(gōng)司销售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公(gōng)司的磷酸产品(pǐn)等(děng)级实(shí)际为符合(hé)食(shí)品级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个(gè)看点(diǎn)。一是(shì)，兴福电子2022年(nián)12月(yuè)进行(xíng)过前期会计差错(cuò)更正(zhèng)及追(zhuī)溯(sù)调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非(fēi)经常性(xìng)损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙人对(duì)记者表示，非经常性损益(yì)是指公司(sī)发生的与经营业务无直(zhí)接关系(xì)，或是虽与经营业务相关，但由于其(qí)性质、金额或(huò)发生(shēng)频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公(gōng)司正(zhèng)常盈利能(néng)力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常性损益(yì)后，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务(wù)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提(tí)升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利(lì)率，已经超过申(shēn)报稿列举(jǔ)的同行业可(kě)比公司平均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多(duō)集(jí)成电路客户的产品认证及(jí)批量供货，毛(máo)利率水平较高的集(jí)成电路用湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)销售收(shōu)入占比持续(xù)提升(shēng)，且(qiě)公司根据部分产品原材料价格上涨情(qíng)况适时调高了产品销售价(jià)格，使(shǐ)得(dé)2021年和(hé)2022年毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情(qíng)况下(xià)，兴福电(diàn)子未(wèi)来(lái)毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电(diàn)子的(de)间接控股(gǔ)股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股东(dōng)为国家集成(chéng)电路基金二(èr)期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的是(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一(yī)条比(bǐ)较少晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里见，即“兴(xīng)福电(diàn)子正式申报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合(hé)格(gé)IPO是指通过上市委审议(yì)，还(hái)是(shì)指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交(jiāo)所科(kē)创板栏目(mù)显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段(duàn)的合(hé)合信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文，也有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中(zhōng)有2家(jiā)受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么(me)，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福(fú)电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投(tóu)资(zī)者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀(xī)释(shì)作用后，15家战略投(tóu)资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如(rú)何(hé)？

　　兴福(fú)电(diàn)子重大经常性关联采购主要系向关(guān)联方采(cǎi)购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以及建(jiàn)筑(zhù)工程服务(wù)。2020年(nián)至2022年(nián)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子的重大经常性(xìng)关联采购金额（不含建(jiàn)筑工(gōng)程服(fú)务采(cǎi)购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数(shù)是向间接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料(liào)的关联采购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷关联采(cǎi)购(gòu)金(jīn)额(é)占(zhàn)同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫关联(lián)采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总额(é)的比(bǐ)例(lì)均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面(miàn)，兴福电(diàn)子是控股股东(dōng)兴发集团合并报表范围(wéi)内唯一(yī)从事(shì)湿电子化(huà)学品相关业务(wù)的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团(tuán)及其(qí)控制的其(qí)他公司主营业(yè)务及应用(yòng)领(lǐng)域不(bù)同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在(zài)申报稿中(zhōng)对2023年第(dì)一季度业绩进行预(yù)测(cè)，但兴发集团2023年第(dì)一季度的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告(gào)中表示，归母(mǔ)净利(lì)润较上年同期大幅降低，主要是受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半年(nián)以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格(g晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里é)持(chí)续下跌，在今年(nián)一季度(dù)跌幅扩(kuò)大，至一(yī)季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业(yè)成本线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本线。在价(jià)格下跌(diē)过程中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销量同比(bǐ)均出现大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中(zhōng)谈(tán)及湿电(diàn)子(zi)化学品，即公司湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)、特种化(huà)学品、食品添加剂等(děng)成(chéng)长性(xìng)产品市(shì)场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显(xiǎn)示，湿(shī)电子化学(xué)品2023年第(dì)一季度平均售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集团2022年第一季度统计口径不太一样(yàng)，销量(liàng)数据不太(tài)好找，所(suǒ)以(yǐ)不太(tài)好具(jù)体判断湿电子(zi)化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在(zài)平(píng)均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电(diàn)子2023年第一季晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(jì)度(dù)的业(yè)绩具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局(jú)的(de)行(xíng)政处罚，处罚(fá)金额为28.16万(wàn)元。原(yuán)因是兴福电子无(wú)证建设房屋，总违法(fǎ)建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集团(tuán)的副总经(jīng)理赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警(jǐng)示的(de)决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债(zhài)构(gòu)成短线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里