当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比(bǐ)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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