周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗家机构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测(cè)算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中(zhōng)国经(jīng)济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权重(zhòng)股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是(shì)基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数(shù)等因素(sù)影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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