北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发中国有多少万大军，中国多少万兵力展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保中国有多少万大军，中国多少万兵力持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(m中国有多少万大军，中国多少万兵力ěi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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