在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的(长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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