A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

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　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基本三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人rong>不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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